科技赛道热度不减：AI景气周期与业绩兑现如何重塑资金流向？

过去一周，全球股市普遍承压，A股也未能独善其身。创业板指在创下阶段新高后出现回调，上证指数则失守4200点关口。对于不少投资者来说，这种“冲高回落”的走势难免让人心里打鼓：行情是不是要转向了？

多家券商最新的策略研判给出的答案比较一致：不必过度担忧。短期的震荡更多是良性整固，而市场真正的核心驱动力——AI产业的高景气与相关公司的盈利持续兑现，并未发生改变。甚至有机构判断，后续资金可能会进一步向科技领域集中。

短期波动加大，但不必恐慌

先从市场担忧的层面看。海外通胀数据超出预期，引发了市场对主要央行继续收紧货币政策的担忧，这确实对全球范围内的风险资产形成了阶段性压制。与此同时，创业板指刚刚创下历史新高，部分资金选择获利了结，市场分歧有所加大，这些都加剧了指数的震荡。

不过，机构普遍认为，这更像是上涨途中的一次“歇脚”。

中信证券指出，本轮行情的资金主要来自存量资金调仓和融资盘的流入。当TMT板块（科技、媒体、通信）成交占比阶段性触顶后，市场换手率有望回归正常水平。中国银河证券的观点更明确：虽然海外货币政策变数仍存，原油价格高位运行也会扰动通胀预期，但A股上行的中期逻辑并没有被破坏。

本轮创业板走强的核心，是产业周期与业绩兑现的双轮驱动。换句话说，这不是单纯的情绪炒作，而是有实实在在的基本面支撑。资金正持续从金融、地产等传统低增长领域，流向高研发、高增长的硬科技赛道。只要这个趋势不变，市场的中期方向就不会轻易逆转。

广发证券也持类似看法。他们承认“双创板块”的交易情绪确实已经进入过热区间，但历史经验显示，情绪高位后一个月内，市场往往还有上行动能，只是会从过去的单边上涨过渡到震荡上行。

申万宏源则更加乐观：短期可能会有小波段调整，但中期赚钱效应的累积周期仍在延续。随着基本面周期性改善、消费复苏、国内AI大模型突破等积极因素逐步显现，后续上涨行情的结构甚至会更加丰富。

科技主线未改，AI依然是重中之重

那么，如果市场风格会切换吗？比如从科技暂时转向传统板块？

券商的回答普遍是：波动加剧并不会改变景气趋势，科技主线的中期逻辑依然最硬。

广发证券直言，科技板块的产业趋势远未到证伪的时候。再过一个多月，A股将进入半年报窗口期，市场会重新回到业绩定价的阶段。从目前跟踪的情况看，科技板块大概率仍然是高景气的方向。正如他们所说：“当每股收益预期上调主导全球AI板块的趋势时，每次利率和流动性波动带来的调整，可能都是再次布局的时机。”

东吴证券的分析则提供了一个重要的视角：过去两年，美元流动性一直是判断市场拐点的核心指标。但今年已经明显进入了“宏观因素让位微观产业发展”的新阶段。也就是说，产业层面的景气度和基本面变化，才是决定行情走向的关键变量。

当然，短期内全球流动性确实在收紧——日本央行加息预期升温，美债收益率突破4.5%，贵金属和工业金属都出现了明显调整。这对成长风格自然会形成估值压制。但只要不发生大厂削减资本开支或融资困难等极端情况，潜在的2027年订单和业绩预期上修，仍有望推动行情进一步走高。

中信建投的总结或许最直接：科技中期行情未改，半年报业绩验证才是真正的关键节点。历史上看，即便TMT板块成交占比超过40%后波动会加大，但整体仍能维持震荡上行。

两条主线值得聚焦

落实到操作上，中信建投给出了比较清晰的路径：“算力+复苏”双主线布局。

算力方向：AI、光模块、PCB、存储芯片、人形机器人等。

复苏方向：煤炭、煤化工、工业金属、电网设备等。

简单来说，短期震荡是市场在消化获利盘和外部扰动，但AI产业的高景气与盈利兑现，才是决定资金流向的底层逻辑。对于普通投资者而言，与其被每日的涨跌牵着走，不如盯住产业趋势和业绩验证这两个核心锚点。

当科技赛道的景气周期尚未走完，每一轮回调，或许都是重新审视和布局的机会。